穩(wěn)健醫(yī)療半年報(bào)里的“秘密”：消費(fèi)當(dāng)?shù)?估值有望重塑

　　8月16日，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布半年報(bào)，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.7億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.8億元。

　　雖然營(yíng)收凈利潤(rùn)受去年高基數(shù)影響有所下降，但市場(chǎng)其實(shí)對(duì)此早有預(yù)期。除此之外，業(yè)績(jī)亮點(diǎn)頗多。穩(wěn)健醫(yī)療上半年的毛利率同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)至51.5%而且半年報(bào)透露的超預(yù)期機(jī)會(huì)更引人關(guān)注——穩(wěn)健醫(yī)療的“消費(fèi)”屬性逐漸凸顯，尤其是在近期恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的系列政策支持下，公司消費(fèi)品板塊收入增速預(yù)期可觀。此外，依托醫(yī)療背景、創(chuàng)新研發(fā)、專(zhuān)注品質(zhì)等扎實(shí)“基本功”，穩(wěn)健醫(yī)療的“消費(fèi)”之路將更為高效和踏實(shí)。

　　享受雙重紅利，消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)有望起勢(shì)

　　半年報(bào)顯示，2023年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材板塊實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入21.7億元，同比下降33.3%。由于感染防護(hù)產(chǎn)品市場(chǎng)需求下降，同時(shí)相關(guān)產(chǎn)品需求端及渠道端庫(kù)存高企，動(dòng)銷(xiāo)處于非常態(tài)的低速水平，疊加去年高基數(shù)影響，報(bào)告期內(nèi)感染防護(hù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.3億元，同比下降67.4%。同樣受到影響的還有部分健康個(gè)護(hù)產(chǎn)品(消毒濕巾、手衛(wèi)生等)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.2億元，同比下降29.9%。

　　除此以外，穩(wěn)健醫(yī)療常規(guī)醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。傳統(tǒng)敷料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.7億元，同比增長(zhǎng)9.7%;高端敷料及手術(shù)室耗材業(yè)務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.8億元及2.7億元，同比分別增長(zhǎng)73.3%及75.4%，增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。

　　穩(wěn)健醫(yī)療表示，在醫(yī)療端，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，變調(diào)整為機(jī)遇，回歸常規(guī)醫(yī)用耗材產(chǎn)品，常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)明顯，趨勢(shì)向好。上半年，公司重點(diǎn)開(kāi)發(fā)出全棉水刺無(wú)紡布材料在手術(shù)衣、隔離衣、手術(shù)巾和洞巾等手術(shù)室耗材上的應(yīng)用，相對(duì)于化纖無(wú)紡布一次性手術(shù)室耗材，全棉材質(zhì)的一次性手術(shù)室耗材產(chǎn)品，在達(dá)到感染控制效果的同時(shí)，有著極強(qiáng)的舒適性和可降解性。

　　事實(shí)上，不管是高端敷料還是消毒濕巾等健康個(gè)護(hù)產(chǎn)品，其實(shí)都具有一定的消費(fèi)醫(yī)療屬性。

　　中康CMH數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2030年我國(guó)健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)張到16萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)6.8%，高于同期GDP增速2-3個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，以疾病治療為中心的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療商品占比從目前的90%以上降到60%以?xún)?nèi)，年復(fù)合增長(zhǎng)5%左右。2030年，產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到9.6萬(wàn)億元;以疾病預(yù)防、健康促進(jìn)、慢性病管理等健康風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模2030年將達(dá)到6.4萬(wàn)億元，2025-2030年的復(fù)合增長(zhǎng)9.8%。

　　這也意味著，在嚴(yán)肅醫(yī)療作為健康產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)將成為我國(guó)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第二支柱，嚴(yán)肅醫(yī)療和消費(fèi)醫(yī)療即將進(jìn)入二元協(xié)同時(shí)代。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析認(rèn)為，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)療板塊實(shí)質(zhì)上是橫跨嚴(yán)肅醫(yī)療和消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，因此在行業(yè)大趨勢(shì)背景下，未來(lái)公司有望享受到嚴(yán)肅醫(yī)療和消費(fèi)醫(yī)療的雙重紅利。尤其是消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，三年疫情是對(duì)我國(guó)人民的另類(lèi)健康科普，讓大家意識(shí)到每個(gè)人都是自身健康的第一責(zé)任人，民眾對(duì)健康的管理需求日益提升。在此背景下，穩(wěn)健醫(yī)療的消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品未來(lái)有望再起勢(shì)。

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施的通知，要提升健康服務(wù)消費(fèi)。堅(jiān)持中西醫(yī)并重，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，共建城市醫(yī)療集團(tuán)和縣域醫(yī)共體等醫(yī)療聯(lián)合體，加強(qiáng)基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，提高服務(wù)質(zhì)量和水平，著力增加高質(zhì)量的中醫(yī)醫(yī)療、養(yǎng)生保健、康復(fù)、健康旅游等服務(wù)。開(kāi)發(fā)面向老年人的健康管理、生活照護(hù)、康養(yǎng)療養(yǎng)等服務(wù)和產(chǎn)品，支持各類(lèi)機(jī)構(gòu)舉辦老年大學(xué)、參與老年教育。積極擴(kuò)大普惠型服務(wù)供給，推動(dòng)公共消費(fèi)提質(zhì)增效。

　　而穩(wěn)健醫(yī)療作為深耕大健康領(lǐng)域多年的企業(yè)，著重發(fā)力在傷口護(hù)理領(lǐng)域優(yōu)點(diǎn)明顯的高端傷口敷料，以及使用更加安全可靠的一次性手術(shù)室耗材業(yè)務(wù)，再加上產(chǎn)品組合豐富的健康個(gè)護(hù)類(lèi)產(chǎn)品，高品質(zhì)的全產(chǎn)品線(xiàn)有望更好呵護(hù)全民健康。

　　全棉時(shí)代盈利能力恢復(fù)，下半年加速門(mén)店開(kāi)拓

　　相較于醫(yī)療板塊，穩(wěn)健醫(yī)療的健康生活消費(fèi)品板塊已經(jīng)交出穩(wěn)健增長(zhǎng)的成績(jī)單，且未來(lái)成長(zhǎng)可期。

　　今年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療以“Purcotton全棉時(shí)代”為品牌的健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)，不斷夯實(shí)品牌建設(shè)，聚焦三大場(chǎng)景，踐行爆品策略，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.6億元;在去年同期基數(shù)并未明顯偏低的情況下，同比增長(zhǎng)11.1%，較2019年同期增長(zhǎng)55.5%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展韌性。

　　盈利能力上來(lái)看，全棉時(shí)代通過(guò)優(yōu)化門(mén)店面積、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效等舉措，毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率顯著提升。上半年實(shí)現(xiàn)毛利率58.2%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額2.7億元，較去年同期增長(zhǎng)28.7%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率12.9%，盈利能力恢復(fù)至2019年年度的較好水平。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，無(wú)紡產(chǎn)品和有紡產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.4億元及10.2億元。公司核心爆品干濕棉柔巾穩(wěn)步提升銷(xiāo)售額，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5億元，同比增長(zhǎng)10.0%。得益于線(xiàn)下銷(xiāo)售的快速恢復(fù)，更強(qiáng)體驗(yàn)感的成人服飾及其他紡織消費(fèi)品(以床上用品、衛(wèi)浴用品為主)增速亮眼，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.0億元及1.9億元，同比增長(zhǎng)30.1%和24.4%。

　　在此前7月14日的電話(huà)會(huì)議上，穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人就曾表示，今年上半年全棉時(shí)代庫(kù)存處于非常健康狀態(tài)，今年推出的新品，尤其是春夏新品，售罄率達(dá)到了史上最高的水平，整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)中向好，上半年?duì)I業(yè)收入保持了雙位數(shù)的增速。如果對(duì)上半年渠道增速進(jìn)行排序，表現(xiàn)最好的是線(xiàn)下門(mén)店，其次是電商，接下來(lái)是KA和大客戶(hù)。

　　按照線(xiàn)上線(xiàn)下渠道分類(lèi)，截止報(bào)告期末，全棉時(shí)代線(xiàn)下門(mén)店數(shù)量353家(其中直營(yíng)店309家，加盟店44家)，上半年新開(kāi)門(mén)店數(shù)量22家(新開(kāi)直營(yíng)店7家、加盟店15家);報(bào)告期內(nèi)線(xiàn)下門(mén)店實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.5億元，同比增長(zhǎng)17.8%。線(xiàn)上渠道聚焦新品、爆款矩陣，加強(qiáng)品類(lèi)之間互相滲透，努力提高拉新轉(zhuǎn)化率與老客復(fù)購(gòu)率，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.4億元，同比增長(zhǎng)10.4%。

　　據(jù)悉，全棉時(shí)代下半年會(huì)加速加盟店的擴(kuò)張，力爭(zhēng)達(dá)成全年開(kāi)店目標(biāo)。在8月16日召開(kāi)的業(yè)績(jī)會(huì)上，穩(wěn)健醫(yī)療高管表示，全棉時(shí)代上半年門(mén)店平效同比增長(zhǎng)18.7%，非常有信心能完成全年80家店鋪的原定擴(kuò)建計(jì)劃。“其實(shí)我們目前基本已經(jīng)簽訂了合同，公司會(huì)對(duì)店鋪渠道所在商圈進(jìn)行網(wǎng)格化篩選和查漏補(bǔ)缺，加強(qiáng)門(mén)店在三線(xiàn)城市和部分地級(jí)市的滲透率。”

　　當(dāng)然，全棉時(shí)代業(yè)績(jī)亮眼，離不開(kāi)消費(fèi)復(fù)蘇的大背景。

　　據(jù)悉，2023年上半年，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)現(xiàn)22.8萬(wàn)億元，消費(fèi)市場(chǎng)整體活力逐步恢復(fù);另一方面，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)信心仍待增強(qiáng)、恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固。

　　而近期，我國(guó)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的系列政策也頻出。6月，商務(wù)部表態(tài)將重點(diǎn)做好“繼續(xù)完善消費(fèi)政策，加強(qiáng)部門(mén)協(xié)同，推動(dòng)出臺(tái)支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施”等工作;7月國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施的通知，提出要把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性，拓展消費(fèi)新空間，打造消費(fèi)新場(chǎng)景，豐富消費(fèi)體驗(yàn)，以高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造市場(chǎng)新需求;陸續(xù)也有地方政府的促進(jìn)消費(fèi)政策出臺(tái)，如8月份沈陽(yáng)市發(fā)展改革委起草了《沈陽(yáng)市恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策措施(征求意見(jiàn)稿)》。

　　持續(xù)大手筆研發(fā)投入，醫(yī)療到消費(fèi)的“降維打擊”

　　從底層邏輯而言，作為一家以專(zhuān)業(yè)醫(yī)用耗材起家的公司，也能夠?qū)⑷�棉時(shí)代這家消費(fèi)品公司做到出色，同時(shí)主品牌“winner穩(wěn)健醫(yī)療”的C端突破明顯好于同等企業(yè)，可以說(shuō)的是穩(wěn)健醫(yī)療在消費(fèi)領(lǐng)域的進(jìn)擊是“降維打擊”。

　　今年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療的研發(fā)投入為1.95億元。截至2023年6月30日，公司已在境內(nèi)取得發(fā)明專(zhuān)利95項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利726項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利375項(xiàng);在境外取得發(fā)明專(zhuān)利31項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利7項(xiàng)。公司被深圳市人民政府認(rèn)定為“自主創(chuàng)新行業(yè)龍頭企業(yè)”，被深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局認(rèn)定為“深圳市知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)”。

　　據(jù)悉，穩(wěn)健醫(yī)療堅(jiān)持基礎(chǔ)材料自主創(chuàng)新開(kāi)發(fā)。醫(yī)用耗材領(lǐng)域，公司重點(diǎn)開(kāi)發(fā)核心基礎(chǔ)材料在手術(shù)衣、隔離衣、手術(shù)巾、洞巾等手術(shù)室耗材上的應(yīng)用，提升產(chǎn)品的舒適性，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為醫(yī)療工作者等用戶(hù)提供更好的產(chǎn)品體驗(yàn)，持續(xù)為用戶(hù)創(chuàng)造更大的價(jià)值。今年6月，公司與武漢紡織大學(xué)共建湖北省先進(jìn)纖維材料綜合型技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)開(kāi)展產(chǎn)業(yè)孵化，力爭(zhēng)盡快完成新型高通暢率人造血管系列產(chǎn)品的體內(nèi)外生物學(xué)評(píng)價(jià)，打破人造血管?chē)?guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代。

　　依托醫(yī)療領(lǐng)域扎實(shí)的研發(fā)能力，穩(wěn)健醫(yī)療的消費(fèi)品牌全棉時(shí)代的研發(fā)成績(jī)也有目共睹。

　　健康消費(fèi)品領(lǐng)域，截止6月末，全棉時(shí)代累計(jì)獲得各類(lèi)專(zhuān)利502項(xiàng)。全棉時(shí)代自主研發(fā)風(fēng)柔棉紗線(xiàn)并獨(dú)創(chuàng)風(fēng)柔棉暖絨系列保暖產(chǎn)品，保溫率達(dá)到30%以上，輕盈度提升20%。舒彈衛(wèi)衣面料的開(kāi)發(fā)，極大的提升了嬰幼童衛(wèi)衣和褲子的舒適度和彈性。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，研發(fā)創(chuàng)新是穩(wěn)健醫(yī)療不斷成長(zhǎng)、拓展產(chǎn)業(yè)邊界的基石，目前公司已從單一的醫(yī)用耗材生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展成為覆蓋傷口護(hù)理、感染防護(hù)、個(gè)人護(hù)理、家庭護(hù)理、母嬰護(hù)理、家紡服飾等多領(lǐng)域的醫(yī)療大健康企業(yè)，多領(lǐng)域涉足也增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　穩(wěn)健醫(yī)療董事、副總經(jīng)理兼CFO方修元在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司始終堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略，非常重視研發(fā)投入，不僅在引領(lǐng)長(zhǎng)期發(fā)展的領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)，也要在新產(chǎn)品的迭代升級(jí)研發(fā)上狠下功夫。上半年公司研發(fā)費(fèi)用投入維持在4.6%的高位水平，包括專(zhuān)利證書(shū)、醫(yī)療產(chǎn)品注冊(cè)證數(shù)量，特別是三類(lèi)醫(yī)療產(chǎn)品注冊(cè)證數(shù)量均穩(wěn)步提升，為公司未來(lái)的高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（責(zé)任編輯：華康）